2025年12月31日，沪指以十一连阳为2025年画上了句号。这一年，A股市场充满活力。年初在Deepseek、人形机器人技术突破的推动下，中国资产重估的叙事彻底引爆市场。
4月，市场经历短暂休整后，再次开启上行态势。沪指从年内低位3040点起步，一度冲破4000点大关，截至12月31日收盘，报3968.84点，年内上涨18.41%；创业板指全年累计涨幅达49.57%，最大涨幅接近90%，体现了成长股在产业周期上行时的巨大弹性。其他主要宽基指数也普遍大涨，深证成指、科创综指、北证50年内分别上涨29.87%、46.30%和38.80%。
与指数上涨相伴的是空前的市场活跃度。2025年全年，A股累计成交额刷新历史纪录，达到420.21万亿元，同比增长62.64%。A股融资余额下半年以来呈现单边扩张态势，截至12月30日，A股两融余额升至25552.84亿元，占A股流通市值2.59%。其中融资余额达到25385.25亿元，较2024年末增长36.91%。
从个股层面看，截至12月31日，A股市场千亿市值公司共计176家，较2024年底的137家增长了25%。A股市场总市值为108.74万亿元，较年初增长26.65%。剔除2025年上市的新股之后，全年合计4210家企业股价上涨，占比接近八成，其中1425家企业股价涨幅超过50%，538家企业股价涨幅翻倍，更有两家企业股价涨幅超过10倍，分别为上纬新材、天普股份。
重组预期是市值暴增、牛股诞生的重要推手。2025年前十大牛股中，有5只个股受益于控制权变更、并购重组等事项。上纬新材以1820.29%的股价涨幅问鼎“年度牛股王”，其股价大涨主要与智元机器人入主相关。尽管当前上纬新材的基本面毫无变化，且具身智能相关业务仍处于产品开发阶段，投资者依然热情追捧，12月31日上纬新材涨停，报127.37元/股，总市值约513.76亿元。
天普股份股价上涨逻辑类似，2025年8月公告中昊芯英拟入主公司后，股价开始上涨。中昊芯英由曾任职谷歌多年的杨龚轶凡创办，自称是国内唯一掌握高性能TPU架构AI专用算力芯片研发技术并实现量产的企业。目前，中昊芯英已经通过“协议转让+增资”的方式获取天普股份的控制权。尽管天普股份多次否认控股股东将借壳，但在AI芯片企业入主的重组预期下，天普股份2025年股价上涨了1645.35%。
2025年AI、具身智能等行业的独角兽企业通过反向收购上市公司，引发二级市场股价波动，成为推动行情上涨的重要因素之一。除了前述两家公司，七腾机器人拟入主的胜通能源、逐越鸿智拟收购的嘉美包装、优必选拟入主的锋龙股份，2025年股价涨幅也分别达到了488.86%、310.70%、95.59%。此外，*ST宇顺和*ST亚振也靠“重组”翻红，2025年股价涨幅分别为719.38%、636.70%。
从行业主题来看，2025年“科技+资源”两大市场主线非常清晰。航天装备Ⅱ累计上涨146.03%，飞沃科技、超捷股份、航天动力、航天发展2025年股价分别上涨581.66%、431.60%、366.38%、351.57%。能源金属也实现翻倍上涨，涨幅为103.31%。紫金矿业年内上涨133.08%，总市值超过9000亿元。江西铜业、北方稀土、华友钴业、云铝股份股价均增长超过100%，市值突破千亿元大关。
人工智能作为A股最突出的叙事主题，串联各条行业主线，催生多个热门板块。在AI基础设施建设上，以AI芯片、高端服务器为代表的核心算力板块率先启动，寒武纪、工业富联、海光信息、浪潮信息等是典型代表。随着算力需求几何级增长，光模块、PCB、存储芯片等板块量价齐升，成为行情扩散的中坚力量。液冷技术从可选变为必选，液冷服务器及相关配套板块成为年度最具爆发力的细分赛道之一。
A股市场在投融资端的一系列改革也促进了新兴产业、未来产业的资产定价。例如，上交所公布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板。
展望2026年，经济运行呈现显著的结构性特征，以人工智能为代表的泛科技行业表现亮眼，是经济增长的重要动能。传统行业稍显平淡，景气修复尚不充分。预计这种结构性分化有望趋于收敛。科技创新、扩大内需等主线有望继续主导A股行情脉络。全球对冲基金对中国市场的净敞口从2025年初的6.8%上升至11月底的7.8%。高盛预测，到2027年底，中国股市将继续上涨约38%。国内宏观政策将继续坚持双宽并适时发力，保障“十五五”的良好开局。消费和科技行业都有机会，但投资还需考虑性价比。
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